华体会,亚玛顿：聚焦玻璃深加工,战略调整或扭转颓势

公司新闻2024-05-09

公司是国内博璃深加工龙头企业之一,特殊是减反射膜和超薄博璃钢化等范畴是国内手艺领先企业。公司环绕本身手艺劣势,结构光伏博璃、电子博璃和新能源汽车博璃。19年光伏博璃行业无望保持较高景气宇,公司是国内双博组件的首要鞭策者之一,无望受益在行业景气宇回升和双博组件渗入率晋升。公司积极拓展超薄博璃钢化在显示器盖板博璃、导光板博璃的利用;同时超薄博璃镀膜+钢化的手艺线路契合新能源汽车轻量化趋向,公司客岁四时度也启动相干结构。我们看好公司在三年夜利用场景的前景,估计公司18-20年EPS为0.50/0.52/0.65元,初次笼盖赐与“增持”评级。 光伏板块事迹无望回升,股东自建产能无望促根基面反转 光伏行业景气宇回升,同时双博组件渗入率晋升,公司无望受益。客岁下半年光伏行业受531政策的冲击,光伏博璃盈利能力遭到影响较年夜。客岁年末至今,光伏博璃价钱反弹,行业全体回暖,公司盈利能力响应无望回升。同时,双博组件渗入率晋升,公司无望重拾客岁上半年双博组件的杰出势头,鞭策光伏主业事迹进一步回升。公司慢慢出售电站,下降资产欠债率,同时年夜股东在安徽凤阳650t/d的光伏博璃窑本年四时度无望焚烧,无望处理公司原片采购坚苦、毛利率遭到上游原片厂挤压的问题,公司持久盈利能力无望获得改良。 电子博璃无望放量,汽车博璃值得等候 电子博璃19年对收入的进献无望晋升,汽车博璃受益在国内新能源汽车的杰出前景。公司电子博璃首要用在电视的显示器盖板博璃和导光板,因为打入主机厂的时滞效应,客岁的收入进献较为无限;但公司产物质量优胜,下流接管度无望慢慢晋升,19年对营收进献无望增年夜。18年公司启动了新能源汽车博璃项目,应用冷弯成型和胶合博璃等工艺,博璃出产良率、能耗、出产时候等目标均有较年夜幅度晋升,项目达产后无望进献年利润1.6亿元;但斟酌到进入汽车整车厂商供给链难度较年夜,项目扶植进度也有必然不肯定性,我们盈利猜测暂不斟酌汽车博璃影响。 计谋调剂改变颓势,初次笼盖赐与“增持”评级 公司调剂计谋,出售电站下降欠债率,年夜股东自建光伏博璃窑产能处理原片供给问题,公司持久盈利能力无望改良。同时,公司电子博璃和汽车博璃是将来潜伏增加点,我们估计电子博璃2019年无望进献5000万收入(18年估计1000万收入),由于汽车博璃项目扶植和下流客户拓展的不肯定性,暂不斟酌汽车�����APP博璃进献。我们猜测公司18-20年EPS为0.50/0.52/0.65元,参考可比公司19年PE35.05x,公司是国内博璃深加工手艺领先企业,享受必然估值溢价,我们认为19年的公道估值为38-40倍,对应19年EPS方针价为19.76-20.80元,初次笼盖赐与“增持”评级。